WASHINGTON (AP) - Il presidente Donald Trump ha promesso prezzi più bassi e tassi di interesse più bassi, ma un'economia trasformata dalla pandemia renderà difficile mantenere tali promesse.
La crescita economica è solida, trainata da una sana spesa dei consumatori. E i deficit di bilancio sono enormi e potrebbero aumentare ulteriormente. Nel frattempo, le imprese stanno prendendo in prestito di più per intensificare i loro investimenti in data center e intelligenza artificiale, determinando una maggiore domanda di prestiti che possono aumentare i tassi di interesse.
E se Trump dovesse mantenere le sue promesse di imporre dazi diffusi sulle importazioni e deportare milioni di immigrati, gli economisti prevedono che l'inflazione potrebbe peggiorare - rendendo meno probabile che la Federal Reserve tagli il suo tasso di interesse chiave molto quest'anno.
Tutte queste tendenze probabilmente manterranno i costi di prestito più alti, compresi quelli per le case e le auto.
Tuttavia, giovedì durante l'evento annuale del World Economic Forum a Davos, in Svizzera, Trump ha detto che ridurrà i prezzi del petrolio e poi 'esigerò che i tassi di interesse scendano immediatamente, e allo stesso modo, dovrebbero scendere in tutto il mondo'.
In seguito, a Washington, Trump ha detto ai giornalisti che costi energetici più bassi ridurrebbero l'inflazione, che 'porterebbe automaticamente al ribasso i tassi d'interesse'. Alla domanda se si aspetti che la Fed lo ascolti sui tassi, Trump ha risposto: 'Sì'.
Eppure Trump potrebbe trovarsi di fronte a una sfida più grande di quanto si aspetti. La sorprendente resilienza dell'economia, che ha resistito alle conseguenze della pandemia, a un picco di inflazione e a diversi spaventi di recessione solo negli ultimi anni, potrebbe mantenere i costi di prestito più alti.
Jan Hatzius, capo economista di Goldman Sachs, afferma che l'economia è 'nel punto dolce della crescita sana'.
Si è espansa a un tasso annuale di almeno il 3% per quattro dei cinque ultimi trimestri, la serie più lunga da un decennio. La disoccupazione è al storico minimo del 4,1%. E l'inflazione, che era salita a un massimo in quattro decenni nel 2022 e aveva allontanato la maggior parte degli americani dall'economia, è tornata al 2,4%, secondo la misurazione preferita dalla Fed.
I salari, che avevano gravemente indietro sui prezzi nel 2021 e 2022, sono aumentati più velocemente dell'inflazione negli ultimi 18 mesi, fornendo il carburante necessario per la crescita continua.
Un'economia più sana spinge più americani a prendere in prestito per acquistare auto, case e grandi elettrodomestici, e le imprese ad investire in attrezzature IT e fabbriche. Questi spostamenti sono ottimi per l'economia - ma una maggiore domanda di prestiti per finanziare tutte quelle spese può anche mantenere elevati i tassi di interesse.
E una crescita più stabile potrebbe mantenere i prezzi più alti. Le aziende che vedono una domanda dei consumatori sana potrebbero decidere di aumentare i prezzi, come ha annunciato Netflix martedì dopo aver registrato un aumento degli abbonati.
Tali tendenze rappresentano un grande cambiamento rispetto all'ultima volta che Trump è entrato alla Casa Bianca nel 2017. Allora, l'economia degli Stati Uniti stava emergendo da un lungo periodo di crescita debole e inflazione molto bassa che ha seguito la dolorosa Grande Recessione del 2008-2009. Milioni di famiglie risparmiavano di più e spendevano di meno dopo un turbinio di prestiti all'inizio del decennio che aveva aumentato il debito ipotecario e delle carte di credito.
“Le famiglie stavano riducendo i loro debiti rispetto al loro reddito, ed è una forza disinflazionistica molto significativa che ora non è presente”, ha detto Julia Coronado, presidente di MacroPolicy Perspectives e ex economista della Fed.
Oggi, la maggior parte delle famiglie ha meno debiti e quelle facoltose in particolare traggono beneficio da forti aumenti dei valori delle abitazioni e della ricchezza del mercato azionario. Circa il 40% delle abitazioni è ora di proprietà libera e senza ipoteca. Una maggiore ricchezza può stimolare una spesa continua per viaggi, elettronica e uscire a mangiare.
Inoltre, le imprese high-tech stanno aumentando i loro investimenti in data center per accelerare il loro lavoro sull'intelligenza artificiale. Trump ha annunciato martedì una joint venture tra OpenAI, Oracle e Softbank del Giappone per investire $500 miliardi in data center e generazione di elettricità per alimentare la ricerca sull'IA. Prima della pandemia, molte aziende stavano accumulando contanti e non stavano investendo molto, il che può mantenere bassi i tassi di interesse.
“Ci troviamo in un mondo diverso”, ha detto Joe Brusuelas, capo economista di RSM, una società di consulenza fiscale e aziendale. 'È finita l'epoca dell'inflazione bassa e dei tassi di interesse bassi. Al suo posto c'è un nuovo quadro caratterizzato da capitale scarso e tassi più alti.'
Di conseguenza, le promesse di Trump di stimolare l'economia attraverso tagli fiscali e deregolamentazione, mentre promette anche di imporre dazi e restrizioni all'immigrazione, potrebbero mantenere i prezzi elevati.
“Ciò sarà inflazionistico e spingerà i responsabili delle politiche (della Fed) ad adottare politiche più rigorose di quanto farebbero altrimenti”, ha detto Gregory Daco, capo economista di EY. 'Quindi sarete in un ambiente di tassi di interesse più alti.'
Anche se la Fed riducesse il suo tasso chiave nei prossimi mesi, ciò non ridurrebbe necessariamente i costi di prestito. Anche i mercati finanziari influenzano il costo del prestito per una casa o un'auto. Dall'inizio della riduzione del tasso chiave da parte della Fed a settembre, il rendimento del titolo del Tesoro decennale - che influisce fortemente sui tassi ipotecari - è effettivamente aumentato notevolmente.
Gennadiy Goldberg, responsabile della strategia dei tassi USA presso TD Securities, afferma che gli investitori si stanno attendendo una continuazione di una crescita più forte, in parte alimentata dalle proposte di Trump di tagliare le tasse e ridurre la regolamentazione. In tale scenario, la Fed sarebbe meno propensa a ridurre il suo tasso chiave.
Molti investitori stanno facendo fronte alle minacce di dazi di Trump, sperando che intenda utilizzarli come leva nei negoziati internazionali, piuttosto che imporli permanentemente.
“Credo che ci fosse l'aspettativa che il presidente Trump portasse tutte le buone politiche e lasciasse tutte le politiche cattive per la crescita alla porta”, ha detto Goldberg.
Un'altra tendenza che Trump ha contribuito a scatenare è la crescita delle misure protezionistiche in tutto il mondo, dopo due decenni di globalizzazione che avevano abbassato i prezzi dei beni manufatturati.
“Invece che la globalizzazione di guidare i prezzi al ribasso, o almeno porvi un freno, ora stiamo ricollocando le catene di approvvigionamento e stanno aumentando le barriere protezionistiche”, ha detto Brusuelas. Quasi tutti gli economisti prevedono che questo porterà a un aumento dei prezzi, anche se potrebbe essere modesto.
Un'altra trasformazione è che i deficit di bilancio annuali persistentemente elevati minacciano di alzare anche i tassi di interesse, perché gli investitori di Wall Street potrebbero richiedere rendimenti più elevati per acquistare tutti i titoli del Tesoro necessari per finanziare il debito.
La settimana scorsa, l'Ufficio di bilancio del Congresso non partigiano ha detto che il deficit di quest'anno probabilmente raggiungerà i $1,9 trilioni, e crescerà a $2,7 trilioni in un decennio. Le proposte di Trump di estendere i suoi tagli fiscali del 2017 e attuarne di nuovi, come l'eliminazione delle tasse sulle mance, aumenterebbero ulteriormente i deficit.
“Se non riduciamo i deficit fiscali, vedremo rendimenti sui bond a lungo termine più elevati”, ha detto il governatore della Fed Chris Waller all'inizio di questo mese. “Ed è quello che stiamo cominciando a vedere.”
